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券商ETF资讯|与行业历史上数次“困境”相比,当前券商板块估值到哪了?

发布时间:2024-08-22 09:32:20
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在金融严监管及市场低点的双重压力下,年内券商整体表现低迷。7月9日,券商板块下探至超5年新低,随后企稳回升,走出小V型反弹。进入8月,市场持续缩量探底,券商重回震荡。

截至8月15日,券商板块(申万全指二级)的市净率PB(LF)仅1.02倍,纵向比较看,处在2000年以来0.61%分位点,为绝对底部;横向比较看,与其余申万一级行业相比,这一估值分位点排名第6,安全边际绝对值及相对值均较高。

除此之外,与券商行业历史上数次经营困境的阶段相比,当前估值水平如何,也具备参考价值。

根据东吴证券梳理,券商行业发展过程中可以称为困境阶段的有三个:

①2012~2013年,IPO暂停期。

2012年A股表现低迷,券商经纪业务、投行业务急剧萎缩,证监会于2012.11~2013.12开展IPO公司财务大检查,IPO实质处于暂停状态,券商业绩遭遇巨大打击。

期间券商板块(申万全指二级)的市净率PB(LF)最低点为1.49倍,2000年以来的历史分位点为15.89%。

②2015年~2016年,熊市、融资爆仓。

2015年6月起股市泡沫破裂,2016年开年四天内熔断机制两度被触发,两融杠杆进一步放大市场波动,融资爆仓频发,对于券商基本面造成较大影响。

期间券商板块(申万全指二级)的市净率PB(LF)最低点为1.65倍,2000年以来的历史分位点为22.20%。

③2018年~2019年,资管新规出台,券商面临转型压力。

资管新规于2018年4月正式出台,券商资管业务面临主动管理转型压力,叠加同时期A股持续下跌引发多起大股东股权质押爆仓,券商估值水平大幅回落。

期间券商板块(申万全指二级)的市净率PB(LF)最低点为1.02倍,历史估值分位数(自 2000 年以来)0.52%。

比较发现,当前券商板块估值已低于此前所有“困境时刻”,包含了足够悲观的市场预期,与此同时也代表着向上足够的修复空间。

东吴证券认为,当前券商板块估值已处于历史底部,盈利下行空间锁定,上行弹性较大,在长期估值修复的假设下迎来了较好的左侧配置窗口。

国海证券表示,券商板块具有较高的性价比及赔率,尤其在市场分歧加剧以及资金博弈加剧的情况下,应当重视券商在市场风格博弈中的价值。后续行业投资应重点关注并购重组加速带来的供给侧改革、降本增效、低关注度下部分标的业绩超预期等因素的催化。

布局工具上,券商ETF(512000)跟踪中证全指证券公司指数,一键囊括50只上市券商股,其中近6成仓位集中于十大龙头券商,“大资管” “大投行”龙头齐聚;另外4成仓位兼顾中小券商的业绩高弹性,吸收了中小券商阶段性高爆发特点,是集中布局头部券商、同时兼顾中小券商的高效率投资工具。

截至8月20日,券商ETF(512000)年内日均成交额为4.79亿元,最新规模为190.74亿元,规模、流动性均居A股券商类ETF前列。

注:截至2024年8月20日,在A股券商类ETF共19只,券商ETF(512000)规模、流动性均排名第二。

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