南向资金大幅净流入，A股大跌港股大涨，A股牛市步入尾声了吗？

牛市是否见顶无需乱猜，因为均线向上发散趋势仍在。

A股机构将在香港和A股上市的企业的A股股票价格飞天，回看同股同权的港股低位价差过大，赶忙南下进行扶贫式拉升股价。短期内A股回调港股大涨也属正常，公募有钱任性，散户钱少认命。

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步入2021年，南向资金呈现出持续净流入的迹象，对港股市场起到很大的提振影响。从2021年以来，港股市场累计上涨8%左右，且恒生指数非常接近三万点整数关口。

近年来，外资资金起到了股票市场风向指标的影响作用，前两年北向资金的持续净流入，引发了A股市场牛市的到来。如今，风向一转，南向资金呈现出大幅度净流入的姿态，外资资金的嗅觉又一次得到了灵验。不过，对调整多时的港股市场来说，这些年来港股市场的震荡时间确实比较长，如今在南向资金积极净流入的背景下，好不容易走出了一轮上涨行情。

在港股市场持续异动的背后，A股市场却呈现出几个运行特征。

其中，A股市场中的机构抱团股，开始出现了分化的迹象，且在港股市场大幅上涨的同时，部分抱团股却出现了快速下跌的走势，不排除部分抱团资金流向了港股市场。

再者，港股市场的成交量快速攀升，但A股市场的日均成交量却出现了小幅萎缩的迹象，在A股大跌港股大涨的背后，实际上离不开资金推动的影响，部分逐利资金加速流向了A股市场。

此外，港股市场的新经济巨头以及中字头股票出现了大幅攀升的走势，与A股市场相比，这类资产往往具备一定的估值优势以及稀缺优势，南向资金对这类资产的偏爱度更高。

在港股市场赚钱效应明显提升的背景下，对A股市场来说，因本身估值不便宜，更容易起到了加速分流A股存量流动性的影响。从最近几个交易日A股市场的日均成交量分析，却呈现出小幅萎缩的迹象，A股市场与港股市场呈现出一定的跷跷板效应。

从机构抱团的头部化效应到二三线股票的补涨行情，A股市场已逐渐步入牛市中期的阶段。但是，与以往的牛市行情相比，这一轮A股牛市却缺乏了齐涨齐跌的特征，市场资金更倾向于头部企业，并加速往头部化聚集。但是，从目前的市场估值以及行业板块的轮动效应来看，目前认为A股步入牛市尾声的概率并不高，但经历了前期的快速上涨，短期市场有可能步入中短期调整的走势，在港股市场赚钱效应骤然提升的背景下，却加快了A股市场存量资金的分流压力。

实际上，与A股市场相比，港股市场的头部化效应更为明显。虽然近期南向资金处于大幅流入的状态，但在市场赚钱效应全面开花之后，市场资金的投资行为也会趋于理性，未来港股市场的资金仍然更关注上市公司的流动性以及头部效应等因素。不过，在A股市场估值大幅提升的背景下，港股市场的估值优势开始得到了南向资金的挖掘，这一轮港股市场的上涨行情，可以定义为港股市场的估值修复行情。至于港股市场可否上演一轮单边牛市行情，则需要看后续增量资金的补充力度，南向资金的持续净流向，更可以视为一个重要的风向指标。