博时基金王俊：熊市已经结束，真正的牛市或尚未开始！基金的股市观点为何总模棱两可？

基金已经说的很明确了，只是你还没理解，股市中有三种状态，牛市、熊市、还有夹杂在熊市和牛市中间的空窗期，有的叫做震荡市，有的叫做中阴阶段，意思是方向不明的阶段，现在就是这个阶段。

A股当前的阶段很明显，就是熊市的衰竭期，牛市的孕育期，博时基金王俊说，熊市已经结束，真正的牛市或尚未开始，用这句话形容当前的股市很确切。如果你认为这是模棱两可，那是因为你对股市不了解。股市中占比时间最长的不是牛市和熊市，而是中间的中阴阶段，最少在我们A股中是这样的。

打开我们A股的月线图，真正走出趋势的，也就两次，2000年以前，股市不正规，股票数量也少，不具备参考价值。2000年以后，牛市、熊市各两次，2006年和2015年，其它时间都是在震荡中度过。

为什么说熊市已经结束，但牛市还没有开始？

我们可以从以下几方面来分析：

估值角度

经历了2015年和2018年两波下跌，A股的估值回归到了历史的底部区域，各板块风险都得到了充分的释放，到了跌无可跌的地步，一个50万亿的市场，一天成交不到2000亿，可见市场冷清到了什么地步。换言之，A股自2015年以来开始的熊市，主跌段已经走完，进入最后的衰竭期。

政策面

政策面从全面趋严到逐步放松，杠杆从去到稳，货币政策从适当稳健中性到稳健中性，大幅度的减税降费，各方面利好股市的措施推出，在宽松的政策面刺激下，去年10月份的2449点被普遍认为是本轮熊市的政策底，面今年1月份的上攻确认政策底的有效性。

资金面

伴随着股市下跌，估值回归，很多股票进入价值投资的区域。同时，高层为A股引入了大量的长线资金，对股市制度进行改革，增加A股对外资的吸引力，打通外资进入A股的通道。从2018年以来，养老金、外资、险资、银行理财缓慢流入A股，2018年至今，仅北向资金净流入A股4200亿。大量抄底资金的流入，让A股再继续下跌也没有了可能。

企业经营状况

我国制造业还在复苏的过程中，PMI刚从50枯荣线下方上来，距离繁荣还有一段距离。

从以上几个维度我们不难判断出，A股当前的环境是，低估值、宽政策、有资金流入、但企业业绩还在恢复期，经济的数据底还没有到。如果没有企业业绩做为股市上涨的推动力，而是靠资金和消息催生出来的牛市，是不会持久的，2015年就是一个例子。从现在政策对货币态度不难看出，清理配资，降杠杆，抓好货币龙头，因此，再想出现大水漫灌的情况是不可能，也就是说再走“水牛”是不可能，因此，只有等业绩来驱动。但是，现在我国的企业业绩从PMI指数来看，距离复苏还有点距离啊。所以，说A股熊市已经结束，真正的牛市或尚未开始，很确切。

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比较同意这样的观点，因为从技术的角度上看，只有进指数突破了前期3587点的高位才算是真正意义上的牛市。并且如果能够长期站稳3587点，才算真正的牛市！

因为在3587点下方存在着是2015-2018年里大量的散户套牢盘，只有站稳了这个指数高点，才能说明市场上大部分的散户已经解套，甚至已经有所盈利，这个时候才是真正牛市的开启！

在每一次大级别的熊市过后，在每一次大级别的牛市来临之前，都会有个震荡洗盘，也就是割韭菜的周期！而从现在来看，还只是在散户逐步回本的周期里运作，并没有进入韭菜期！只有当大部分的散户回本了，当回本的散会成为韭菜了，当机构拿到韭菜手里的筹码了，那么牛市才会进入主题！随后散户才会恍然大悟，开始追高接盘！

所以说，就算熊市结束了，只是表明一个不会出现跌破2440点的情况出现，表明了不会出现以往的大面积的、连续的下跌情况出现，但是不表示会一路上涨到3500点，4000点，甚至5000点，6000点！

因为从历届熊市大底到牛市高点的时间来看，现在直接进入大牛市后期也太早了！！

325点的大大熊市底部进入了2245点的大牛市花了4年左右的时间；

而998点的大熊市底部进入了6124点的大牛市花了2年左右的时间；

1849点的大熊市底部进入了5178点的大牛市也花了2年左右的时间；

而此次2440点涨到了3200点才花了3个月！因此从时间上来看，也不可能立马高歌猛进，震荡，洗盘，回调，甚至割韭菜是大概率的事件！那么对于投资者来说，其实熬过了熊市并不能说明投资胜利，只有熬过了未来的震荡洗盘周期，才算真正意义上的胜利，否则就是投机失败，就是韭菜！

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