A+H股中很多A股比港股溢价很多，是不是意味着同公司的A股相对于港股不具有投资价值？

国内不少公司同时在A股和H股同时上市，有的还在美股也上市了，虽然是同一家企业，同样股份的股权也相同，但在不同的股市中上市之间往往会形成溢价，比如在A股上市就比港股上市一般溢价20%左右。如下图所示，这是2008年到2019年之间的A/H股的溢价指数，大部分时间A股较H股溢价20%，但这也不是绝对的，在2013-2014年时也出现过短暂的折价。

为什么A股较H股会有溢价？主要因为以下4点原因：1.交易成本

A股现在一般在万二左右，但港股一般在万八，交易成本比A股高不少，换言之，交易成本高了，获得的利润就少了，因此相较A股来说会有一定的折价。

2.流动性

同样一只家企业在H股的流动远不及A股，这有多方面原因造成的，比如说：

交易者构成，港股是相对成熟的市场，以机构为主，以价值投资为主，散户较少，流动性自然就差；

交易成本过高，限制了交易的热度。

流动性越充足，对应的溢价就越高，H股相对A股来说，别说港股，就是对比世界所有成熟的股市，没有一家比A股流动性高的，因为A股中散户太多，流动性太强，股票换手动不动就是两位数，如此高的流动性，自然会有高溢价。

3.分红交税制度不同

港股整体的红利税水平大约在15%左右，不分持股时间长短，而A股不同，A股的红利税是按持股时间来计算的，持股期限超过1年的，股息红利所得暂免征收个人所得税；持股1个月至1年的，税负为10%；持股1个月以内的，税负为20%。因此，A股对长期价值投资者来说很合算，毕竟不用交红利税。

4.A

股中一些独有的习俗

比如打新，高送转等炒概念的热潮，这些在成熟市场是不存在的，但在A股中可以玩的不亦乐乎，相对应的也会有一定的溢价。

总结：同一家公司的AH股溢价，主要原因是流动性、交易成本、分红制度以及股市本身差异造成的，同一家公司的股票，在不同市场上市，股权是相同的，有没有投资价值关键看性价比。简言之，谁能给投资者更高的溢价能力，谁的投资价值就更高。

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这个并不是绝对，A+H股中有很多A股较港股溢价，那说明也有折价的，这是市场行为所致。

为什么A股会较港股溢价呢？

主要是因为A股流动性充足，流动性充足意味着大部分公司股价会出现高估，这很容易理解，看看A股最低市值的公司，现在是5.87亿元，在几年前的话更高，最低市值30亿元起步。而在港股，1亿市值以下的公司就有很多，说明A股市场会给予更高的估值。

举个很简单的例子，当年360在美股上市时，市值只有750亿，然后360选择了私有化，从美股退市，重新在A股上市，通过借壳江南嘉捷的方式实现了上市，上市后最高市值达到4400亿元，到现在市值也还有1520亿元，说明A股溢价本身是一个普遍现象。

那么是不是意味较港股溢价的公司就一定不具投资价值呢？

这个并不是绝对的，因为A+H股的很多公司溢价是长期存在的现象，并不是突然出现的，那么存在就有它的合理性。比如说同一家公司，A股比港股溢价10%，如果公司继续成长，H股上涨了，在相同溢价下，A股也会上涨，那么投资A股也是有价值的，你仔细想想是不是这样？

当然，这里面临两个问题：

第一，如果公司未能如预期增长，就可能出现港股横盘，并不上涨，而市场没有乐观预期推动，存在溢价的A股下跌，与港股实现同价。

第二，如果未来A股估值体系不断合理，估值水平向西方证券市场的国际水平接的，那么估值溢价优势消失，A股价格同样有修正的需求。

所以，总的来说，理论上溢价的A股存在估值下修风险，但只要整体溢价现象没有消失，公司继续成长，就不能说A股一定不具备投资价值，投资价值是由未来决定的。