持续受益VR产业放量，歌尔股份前三季度扣非净利34.85亿元，已连续4年增长

10月27日,歌尔股份2022年前三季度业绩发布。数据显示,公司实现营收741.53亿元,同比增长40.47%,净利润实现38.40亿元,同比增长15.23%。扣非净利实现34.85亿元,同比增长15.46%,这已是歌尔股份连续4年扣非净利保持增长。

今年以来,在终端需求不振、上游成本上涨等诸多压力背景下,消费电子产业链遇到冲击和挑战,头部企业承载的压力尤为之重。

从歌尔股份业绩看,显然是抵御住了外部环境冲击,彰显了消费电子龙头的抗压力和业绩韧劲。

对于业绩增长的原因,报告显示,是得益于VR虚拟现实为代表的智能硬件业务扩张,盈利能力改善。

控费显著,扣非净利连续4年增长

财报显示,歌尔股份前三季度扣非净利已连续4年保持增长,自2019-2022年,扣非净利分别为:10.87亿元、19.84亿元、30.19亿元、34.85亿元,展现出歌尔股份稳健的盈利能力。

同时,歌尔股份2022年1-9月经营性现金流保持充裕状态,达到35.60亿元,体现出公司良好的经营状态。

另外,受益于利息收入及汇兑收益增加,歌尔股份的财务费用大幅优化至-0.57亿元,同比减少163.66%。光大证券研究报告预测,未来,歌尔股份营销费用、管理费用、财务费用三费比率加总预计为 3.20%/3.16%/3.07%,呈下降趋势。

智能硬件第二增长曲线已然成型,盈利贡献度持续增长

歌尔股份的智能硬件业务板块以VR虚拟现实、智能穿戴、智能游戏主机为主。财报显示,2022年1-9月,歌尔股份智能硬件营收435.52亿元,同比增长95.87%,占比歌尔股份营收达58.73%,业绩核心驱动力的地位已固牢,说明歌尔股份的第二增长曲线已走出漂亮的路径。

过往数据看,歌尔股份前三季度智能硬件营收表现逐年增长,2020年营收101.5亿元,2021年已翻倍至222.3亿元,2022年再创新高至435.52亿元。

今年以来受到全球宏观经济影响,传统的智能手机等消费电子产品需求疲软,但VR作为新一代的智能硬件逆势而上,已成为消费电子行业中重要的增长点。在VR领域已先行布局超10年的歌尔股份,如今已步入收获期,凭借先发优势和成熟经验已占据全球中高端VR出货80%的绝对份额,成为虚拟现实红利期的第一受益者。

此外,歌尔股份智能游戏主机业务实现快速增长,有利歌尔盈利空间进一步提升。“零件+整机”的产品战略,推动歌尔股份电子游戏机及配件等领域业务发展,为其未来进一步发展打下了良好基础。

据机构对公司的毛利率预测,歌尔股份智能硬件未来盈利确定性走强。据光大证券研究报告,歌尔股份智能硬件毛利率2019年-2021年从11.2%增长至13.9%;并预测2022年-2024年毛利率将持续增长,至2024年达到14.7%。

从研发投入看,不断的研发投入也为歌尔股份的智能硬件发展构建技术支撑。数据显示,2022年前三季度,公司研发费用为34.91亿元,同比增长40.05%,研发的增加主要用于虚拟现实及声学、光学等领域,歌尔股份的增长驱动力已切实转换为以智能硬件业务为核心。

VR产业将进入放量期,彰显企业业绩增长韧性

此外,歌尔股份也预告了2022年年度业绩情况,预计归母净利润为40.61-47.02亿元,有望保持强劲的业绩增长势头。VR方面,相关券商研究报告认为,从短期看,软硬件迭代有望推动VR年出货量超3000万部。从中期看,随着应用场景拓展和科技龙头生态布局,内容拓展和硬件迭代共同推进,将推动VR产品出货量级的持续突破。从长期看,VR定位元宇宙入口、多领域刚需,年出货量级有望达数亿部。歌尔股份将持续受益。

今年下半年至2023年初业内各大品牌厂商新品的陆续发布,包括Pico 4、Meta Quest Pro、索尼 PS VR2、苹果 MR等新产品,将拉动硬件销量,行业新一轮的创新周期有望开启。歌尔凭借领先优势以及垂直布局,已与全球多家主流VR/AR头显品牌达成长期深度合作,将享受市场增长红利,并且厂商新品发布期集中于年底,有望刺激公司第四季度业绩增长,从而带动年度业绩的稳步增长。德邦证券表示,未来几年随着各大厂商新机型迭代和出货加速,公司VR业务将加速成长。以2021年为基,预计到2024年VR 业务持续放量有望带动公司智能硬件业务收入复合增速超40%。

值得一提的是,歌尔光学逐步成为全球XR产品及相关的光学零组件的核心生产厂商之一,公司研发的Pancake光学方案解决了菲涅尔透镜在VR设备上进一步轻薄化的瓶颈,大幅提升了用户在使用VR设备时的体验感。目前,多家头显主流行业企业都在采用Pancake方案,应用于VR设备。这有助于歌尔巩固头显设备领域地位,进一步提升生产效率和盈利能力。此外,今年歌尔拟以自有资金2亿元认购驭光科技的新增股权,又与米哈游、三七互娱联手成立创投基金,以不断完善产业链布局,提升公司综合竞争力,同时拓展投资渠道,获取投资收益,将为公司带来更多的发展机遇。

在全球疫情以及消费电子疲软的大环境下,歌尔股份的业绩表现出极强的韧性。长期来看,歌尔股份拥有专利技术和合作战略的先发优势,有望充分享受行业红利与革新升级。