4000亿！签约，聚烯烃巨头终诞生

2025年3月4日，阿布扎比国家石油公司（Abu Dhabi National Oil Company，简称ADNOC）和OMV Aktiengesellschaft（OMV）已就Borouge plc（博禄）和Borealis AG（北欧化工）的拟议股权合并达成了具有约束力的框架协议。Borouge plc与Borealis AG将合并为Borouge Group International（博禄国际集团），该新实体将收购Nova Chemicals Corporation（诺瓦化学），合并以及收购目前预计将于2026年第一季度完成。此次收购，预计将打造一家价值600多亿美元的新全球聚烯烃领军企业，Borouge Group International将成为按名义产能计算的全球第四大聚烯烃生产商，在欧洲、中东和北美拥有1360万吨/年的产能。

合并及收购细节

阿布扎比国家石油公司（ADNOC）与穆巴达拉投资公司（Mubadala）间接全资拥有的子公司诺瓦化学品控股有限公司（Nova Chemicals Holdings GmbH）签订了一份股份购买协议（SPA），收购Nova Chemicals Corporation100%的股份。诺瓦化学是北美领先的聚乙烯生产商，拥有260万吨聚乙烯产能和420万吨乙烯产能。ADNOC与奥地利石油天然气集团（OMV）还达成协议，双方合并完成后，Borouge Group International将以134亿美元（包括债务）收购诺瓦，进一步扩大其在北美的业务版图。

预计到2026年底，Borouge-4的重新投入将耗资约75亿美元，将成为Borouge Group International的关键增长驱动力。此次收购，加上Borouge-4项目的重新投入，将打造一家价值600多亿美元的新全球聚烯烃领军企业，按名义产能计算将成为全球第四大生产商。这家新的行业巨头将拥有业内一流的利润水平，预计每年产生约5亿美元的协同效应，并为股东带来相较于现有博禄2024年全年的目标每股股息（DPS）至少2%的增长。

Borouge Group International拟将总部和注册地设在奥地利，并在阿联酋设立地区总部，此外，还将在卡尔加里、匹兹堡和新加坡保留重要的企业中心。Borouge Group International将在阿布扎比证券交易所（ADX）上市，但需获得阿联酋证券和商品管理局（SCA）和ADX的批准。根据协议条款，ADNOC和OMV将各自持有Borouge Group International46.94%的股份，实现联合控制和平等合作，剩余的6.12%为自由流通股（需获得SCA批准，并假设所有现有Borouge自由流通股股东同意将其现有Borouge股份交换为Borouge Group International股份）。拟议协议假设OMV向Borouge Group International注入16亿欧元的初始现金以平衡股权。（在交易完成时，由于Borouge和Borealis股权价值在预期股息支付后的调整，该现金注入将相应减少)

Borouge Group International将整合三家聚烯烃领军企业的互补优势，包括具有竞争力的原料、差异化和优质产品组合、直接进入增长市场、世界级技术以及领先的循环经济资质。凭借广泛的生产布局、创新中心和全球销售网络，Borouge Group International的聚烯烃名义产能预计将达到约1360万吨/年（包括当前的有机聚烯烃增长项目）。同时，Borouge Group International将瞄准循环经济解决方案的领导地位，在Borealis、Borouge和Nova现有举措的基础上，进一步开发其可持续聚烯烃解决方案。Borealis和Borouge均已承诺在2050年前实现范围1和范围2的净零排放目标，Borouge Group International的可持续性战略和目标将在交易完成后公布。

Borouge与Borealis的合并以及Nova的收购目前预计将于2026年第一季度完成，但需获得监管批准并满足其他常规条件。交易完成后，ADNOC在Borouge Group International的股份将转让给XRG，以补充XRG的全球化学品平台，并全力支持其全球化学品战略和价值创造议程。作为战略性和增值投资者，XRG致力于通过这些变革性交易释放Borouge Group International的全部价值潜力，包括实现协同效应。

中东化工与新材料

中东地区，以其丰富的石油和天然气资源闻名于世。然而，随着全球能源需求结构的变化以及、可持续发展的重视及潜在石油消费峰值的到来，中东开启多元化的转型。据预测，全球石油需求量将在2030年达到峰值。

上游资源丰富、手握充裕资金的中东石油公司开始通过收购、合资、扩产等方式大力向中下游的化工及新材料方向拓展，加大新能源和新技术投资，试图跟上能源转型的方向，其收购的中下游资产多为财务投资，并不深度参与管理。

中东石油转型与化工新材料发展的典型代表为阿联酋和沙特，典型企业为ADNOC及沙特阿美旗下的SABIC。

阿联酋

石化和化学产品工业在阿联酋占据重要地位。作为海湾合作委员会地区的第三大石化和化学产品生产国，该行业对阿联酋经济多元化发展贡献显著，不仅丰富了经济结构，降低了对能源的单一依赖，还促进了相关产业链的形成，为经济增长和就业提供了新动力。目前，石化、橡胶和塑料工业已占阿联酋制造业的22%，成为重要支柱。未来10年，该行业对GDP的贡献预计将增长75%，为阿联酋经济发展注入新活力，推动其实现更稳健、可持续的增长。

沙特

沙特在2016年发布了以经济多元化为核心的《2030愿景》，此后，沙特国内经济发展势头迅猛，展现出了强劲的活力和潜力。为实现《2030愿景》，沙特明确提出的四个至关重要的目标之一就是提升非油行业的本土化比例，通过加强本土产业培育和技术创新，提高非油产业在国民经济中的比重。

在过去几十年里，沙特的化工产能保持了快速增长的态势。具体而言，化工产能从2007年的5100万吨稳步攀升，至2022年已突破1亿吨大关，年均增长率高达约7%。在化工领域，沙特在基础及中间化学品方面全球领先，塑料产能在中东北非地区排名第二，展现出较强的区域影响力。然而，特种化学品和橡胶制品方面仍相对偏弱，存在较大的发展空间。

化工行业对于沙特经济多元化的贡献举足轻重，已占据制造业产业增加值的半壁江山。为了进一步提升化工产业的竞争力，沙特在工业发展与物流计划中提出了明确的目标：一是要将基础和中间化学品供应链的本土化率提高到70%，以降低对外依赖，增强产业自主性；二是要大力发展特种化学品的制造，通过技术创新和产业升级，提升特种化学品的品质和市场份额；三是要将国内数量和包装产品的产能翻一倍，以满足日益增长的市场需求。

在工业发展战略中，沙特高度重视特种化学品和橡塑产品的发展，将20类特种化学品作为未来发展的重点，并明确提出到2030年，特种化学品的产能将实现10%的显著增长，年产能将达到870万吨，其中80%用于满足本国消费需求，20%则用于出口，拓展国际市场。同时，沙特还确定了3类20种橡塑产品作为未来发展的重点方向，并计划到2035年，沙特的橡塑产能将达到1150万吨的宏伟目标，较2020年现有的水平将大幅增长875万吨，为沙特的工业发展和经济多元化注入新的强劲动力。

ADNOC

ADNOC以努力创建一家能够跻身全球化工行业前五名的全球性公司为目标。

2022年11月，ADNOC 董事会年会宣布，未来五年的资本支出将达到1500亿美元，大举收购国外资产。

2024年10月，阿布扎比国家石油公司(ADNOC)与德国化工巨头科思创就收购事宜达成协议。科思创是全球最大的聚碳酸酯生产企业，MDI，TDI，HDI，IPDI产能位居世界前三位。

2024年12月，阿布扎比国家石油公司(ADNOC)宣布将成立一个新的低碳能源和化学品投资公司XRG，估值超过800亿美元，计划于2025年第一季度开始运营。XRG的目标是通过投资天然气、化学品和低碳能源三大领域，在未来十年内使其资产价值翻倍。

沙特阿美与SABIC

沙特阿美主要从事石油勘探、开发、生产、炼制、运输和销售等业务。根据《财富》世界500强排行榜，沙特阿美在2023年的营收达到约6036.51亿美元，位居全球第二，仅次于沃尔玛。同时，沙特阿美在2023年的利润达到约1590亿美元，成为全球最赚钱的公司。2019年12月11日上市后的沙特阿美，进入了大举对外收购的阶段。上市翌年，沙特阿美以691亿美元的现金价格完成了对沙特基础工业公司（SABIC）70%股权的收购，以增强炼化和化工能力。

1976 年 9 月，沙特基础工业公司根据皇家法令成立，旨在利用原油生产增值产品（化学品、化肥和聚合物）以供出口，目的是确立沙特王国在化工行业的地位，并吸引国 际石油公司投资在沙特阿拉伯组建合资企业。

2002年SABIC收购了帝斯曼（DSM）集团在欧洲的石化业务，增强了SABIC在欧洲市场的地位，进一步拓展了其业务领域和市场空间。2006年SABIC收购了亨斯迈石化（英国）公司，并将其重命名为SABIC（英国）石化公司。2007年SABIC收购了通用电气塑料集团，成立了“特材战略事业部”。此次收购为SABIC研发先进材料开辟了新路，使其能够为客户提供更高附加值的产品，增强了SABIC在特种材料领域的市场地位。同时，SABIC与埃克森美孚、日本SPDC、雪佛龙菲利普斯等国际知名化工企业建立了众多合资项目。这些合资项目涵盖了乙烯生产、聚合物制造等多个领域，通过技术共享和市场合作，推动了SABIC在全球化工市场的快速发展。

目前 SABIC 已成长为沙特阿拉伯最大的化学品生产商、全球最大的乙二醇和甲醇生产商、全球最大的聚苯醚生产商、全球第二大的聚碳酸酯生产商、全球前八位的聚乙烯及聚丙烯生产商。

近年来，沙特阿美不断加大在中国的投资力度。2023年，沙特阿美在中国的投资超过1000亿元人民币。2023年3月，沙特阿美与华锦集团和盘锦鑫诚集团共同出资837亿元人民币建设华锦阿美精细化工及原料工程项目正式开工建设，该项目将建设1500万吨/年炼油和165万吨/年乙烯等共32套工艺装置，预计2025年9月竣工。2023年4月，由沙特基础工业公司(SABIC)、福建省能源石化集团、漳州九龙江集团合资投建的中沙古雷乙烯项目前期工程开工，建设内容包括一套世界级规模的年产150万吨乙烯装置，以及下游深加工联合体装置等，总投资 420.7亿元。2023年9月中沙（天津）石化26万吨/年聚碳酸酯（PC）项目在天津南港工业区投入商业运营。股权交易方面，沙特阿美收购了荣盛石化10%的股份，交易总额为246.05亿元人民币；东方盛虹全资子公司江苏盛虹石化集团有限公司10%的战略股权。

资料来源：相关企业官网、年报、化工新材料、知乎、百度、国际能源署（IEA）、新浪财经、36氪出海、未来智库、盈科律师事务所、搜狐网、中东机遇等