在港股借壳上市，交个朋友要下一盘什么棋？

港股市场再次迎来直播电商头部玩家，主角是“交个朋友”。

5世纪睿科5月10日披露，拟将公司名称变更为“交个朋友控股有限公司”，英文名也将相应改为“Be Friends Holding Limited”。

世纪睿科在公告中称，更名旨在匹配公司多元化业务布局的战略，反映公司最新业务发展前景和方向，彰显公司未来聚焦以交个朋友为核心的新媒体业务的决心。

公开信息显示，交个朋友原为罗永浩的抖音直播账号，2020年4月，罗永浩开始在抖音直播带货，首秀实现超过 1.1 亿元的交易总额“出圈”。2022年6月该账号正式更名为“交个朋友直播间”，继续由北京交个朋友数码科技有限公司运营。

早在两年前，交个朋友就有上市计划，当时曾有意跟A股上市公司尚纬股份合作，将其40.27%的股权直接卖给上市公司，但随后被监管部门问询，最终未能完成交易。

业内人士认为，世纪睿科更名，标志着交个朋友曲线上市成功。这也意味着东方甄、交个朋友抖音直播的两大头部机构，再次在港股市场短兵相接，而市场显然也乐见其成，5月11日，世纪睿科报收于2.3港元，较前一个交易日上涨7.48%。

悄无声息的借壳上市

高调更名背后，是一场悄无声息的收购。

5月10日，杭州世纪睿科官微发文称，目前已完成对交个朋友的全资收购，世纪睿科拥有交个朋友的核心 IP 和相关的全部账号。交个朋友公司则转发这一信息予以再次确认。这也意味着，交个朋友此前已被世纪睿科收入囊中。

收购完成的迹象，5月6日就已出现。企查查数据显示，当天，交个朋友的投资人、企业类型、经营范围、法定代表人等多方面的信息都进行了变更。新任法人代表赵慧利为世纪睿科的执行董事，全资股东也变更为易匠未来科技（杭州）有限公司，据世纪睿科2022年财报，易匠未来由世纪睿科100%持股。

变更记录（数据来源：企查查）

事实上，“交个朋友”借壳上市可能去年就已开始。2022年8月，世纪睿科公告称，公司与交个朋友及其全资子公司签署了为期5年的独家运营合作协议。

合作期间，世纪睿科将独家运营交个朋友旗下的全部抖音账号，同时将获得运营过程中产生的全部新媒体服务收入，并根据独家合作协议约定的具体情形，向交个朋友支付一定比例的收益分成。2022年11月，世纪睿科开始全面运营、管理交个朋友旗下所有抖音账号，并纳入上市公司业绩。携手“交个朋友”后，2022年，世纪睿科收入大幅增加，尤其是新媒体服务业务收入从2021年的2200万元大幅增加至3.03亿元。世纪睿科称，这主要是因为2022年公司与抖音、淘宝两大平台达成重要合作，导致直播电商活动收入大幅增加。

早有股权联系

借壳上市前，世纪睿科、交个朋友与李钧、罗永浩等人，就已渊源颇深。

李钧此前一直被市场认为是交个朋友的幕后老板。根据企查查信息，交个朋友原来的全资股东为成都星空野望科技有限公司（下称“星空野望”）。

交个朋友2020年曾公开过背后股东星空野望的股东结构，李钧在这家公司持股比例为18.18%。据知情人士透露，深圳小野科技有限公司、成都逸致创新企业管理合伙企业等星空野望当时的另外4家股东，背后都有李钧的身影，李钧曾为深圳小野科技有限公司的联合创始人。此后虽然该公司股权关系发生变化，李钧从股东栏中消失，但市场也普遍认为其仍实际“掌权”。

除错综复杂的股权关系外，双方在业务上也深度绑定：李钧担任法人的杭州尽微是交个朋友的供应链合作伙伴；李钧持股的世纪睿科在去年成为交个朋友账号运营的独家合作方。

另一方面，李钧也担任收购方世纪睿科的执行董事，在2021年9月成为该公司的大股东、实际控制人。业内人士因此认为，两家公司可能存在共同的实际控制人。

“交个朋友”在下一盘什么棋

借壳上市的背后，“交个朋友”在下一盘什么棋？这或许与及面临的挑战息息相关。

将时间线拉回去年，2022年6月12日罗永浩宣布“退网创业”。此时，恰逢东方甄选凭借董宇辉等一众主播兴起，离开罗永浩流量光环的“交个朋友”直播间，面临前所未有的挑战。

随后，交个朋友再次与资本结缘。世纪睿科2022年8月5日公告，与抖音电商的关键运营主体(包含抖音集团(香港)有限公司的一家全资子公司及抖音有限公司的两家全资子公司)(统称“抖音电商”)签订年度合作协议，预计12个月的合作期间，有效商品成交金额(结算GMV)不低于人民币50亿元。

业内人士认为，相较于“年度框架”，协议的安排更类似于对赌：世纪睿科承诺直播间一年的GMV不低于50亿元，在此基础上，抖音向世纪睿科提供相应的推广服务费，或者精选联盟技术服务费优惠金额。此外，抖音电商还将根据世纪睿科的GMV的一定比例向杭州世纪睿科提供资源支持。

完成这一交易额，对世纪睿科来说并非易事。相关数据显示，2021年，世纪睿科新媒体服务的收入只有2200.1万，仅占总收入的10.8%。因此，与交个朋友合作、进而收购，对世纪睿科完成GMV指标、获取平台方更大的流量支持至关重要。

事实上，据交个朋友的创始人黄贺透露2021年交个朋友的GMV就已达到50亿元，2022年的目标是100亿元，以此来看双方携手达成目标并不困难。

在业内人士看来，除了迫在眉睫的业绩压力外，进入资本市场也是交个朋友必然的选择。近年来，随着直播电商竞争进入贴身肉搏的红海，直播电商公司纷纷加入上市大军：港股上市的新东方在线、美股上市的趣店、收购盛讯达控股子公司的辛巴家族等均已入局。

有业内人士告诉记者，对于类似交个朋友这样已有成熟体系的头部账号而言，资本介入后对于引流、扩大规模、强化供应链等方面都有积极影响。

市场似乎也颇为看好直播电商概念。不少机构认为，当前世纪睿科市值仅为约30亿港元，与其70亿元的GMV并不匹配。参考同行表现来看，2022年遥望科技实现GMV150亿元，净利润仅2亿元，净利润/GMV约1.34%，当前市值172亿元；2023财年上半年（2022年6月至11月），东方甄选实现GMV48亿元（年化约100亿元），净利润为5.85亿元，净利润/GMV约5.85%，当前市值254亿港元（约225亿元）。

安信国际认为，与同业相比，该公司估值较低，伴随2023年、2024年业绩高速增长的可预见性，估值有望迎来修复，并给予“买入”评级，目标价为6.5港元。按目前股价计算，上涨空间超过200%。